На рынке очередной дефолт по корпоративным облигациям. Эмитент — ООО «Солнечный парк».

Подобные события требуют более пристального взгляда.  Этот дефолт не первый и не последний на белорусском рынке. Но выводы по каждому случаю делать надо. Поможет в накоплении навыков и знаний на будущее.

Чьих будете ?

ООО «Солнечный парк» — организация, зарегистрированная 30.09.2010г. с целью эффективного управления недвижимым имуществом, находящимся в собственности. Основным и единственным объектом недвижимости, находящимся в собственности ООО «Солнечный парк», является бывший Дворец культуры «Сукно»,, расположенный по адресу: г.Минск, ул.Матусевича, д.20.

 

Учредителем Эмитента является компания свободной экономической зоны Аджман  (Объединенные Арабские Эмираты)  — Билдинг Поинт – Ф.З.Ц. (Building Point – F.Z.C.) –  зарегистрированная в  «12» июля 2016 года. Доля в уставном фонде – 100%.

В 2010—2012 годах директором белорусской компании была Светлана Березовская, которой принадлежит 50% группы «НП-Сервис» (занимается дистрибуцией, логистикой и девелопментом коммерческой недвижимости).

Связь с группой «НП-Сервис» не вызывает никаких сомнений. В бывшем Дворце культуры зарегистрированы ряд компаний связанных с бизнесом Светланы Березовской и ее мужа Ивана. В проспектах эмиссии «Солнечного парка» часто упоминается сам «НП-Сервис» в качестве партнера, поручителя, контрагента в сделках . Хватает информации и о структурах , связанных с этой группой («Глера ..»,  «Гамма …» , » Центральный «и т.п.).

Структурам Ивана Березовского принадлежит недвижимость общей площадью более 100 тыс. кв. м. Березовские управляют сетью магазинов «Домашний» и универсамом «Центральный».

ЗАО «Универсам «Центральный». По данным на 2017 год, среди акционеров есть кипрская фирма Alianova Holdings Ltd. (примерно 0,7%) и компания из ОАЭ BuildingPoint (около 56,9%), а также физические лица : Галина Захарова (9,6%) и Иванн Березовский (почти 15%). 

В июне 2018 компания  «НП-сервис» через свой сайт выставляла на продажу ЗАО «Универсам «Центральный» — $9,8 млн без НДС ($3,5 тыс за квадрат), 15 супермаркетов, арендованных сетью Mart Inn , расположенных не в Минске, а также Дворец культуры на ул. Матусевича  — более чем за 7,6 млн рублей ( $1 тыс. за 1 кв. м).  Бухгалтерская стоимость объекта со всеми переоценками в балансе ООО » Солнечный парк» — 3 млн. руб.

В начале 2018 года бизнес Березовского попал в поле зрения силовиков. В рамках уголовного дела, возбужденного по подозрению в уклонении от уплаты налогов в особо крупном размере (называлась сумма в 1 млн долларов), в офисах его компаний были проведены обыски, арестованы счета, задержаны несколько топ-менеджеров. Сам Иван Березовский оказался за пределами страны. Через короткое время ему удалось урегулировать проблемные вопросы, претензии силовиков были сняты, и компании заработали в обычном режиме.

Картина ясная . Принадлежность неплательщика к группе «НП-Сервис» очевидна.

 

Как докатились ?

Активность указанной группы компаний на рынке корпоративных облигаций высокая. Тут даже лучше употребить термин не «активность», а не всегда продуманная «агрессивность». Есть простой критерий оценки адекватности менеджмента эмитента : сопоставление выручки  и объемов эмиссии. Из бухгалтерской отчетности «Солнечного парка» можно увидеть следующее:

2016 2017 2018
Выручка за год, тыс руб 523 489 297
Прибыль , тыс. руб 24 5 -158

 

При осуществлении тривиального арендного вида деятельности выручка у компании около 0,5 млн. руб в год. А все эмиссионные проекты на десятки миллионов рублей.  Рассмотрим все выпуски облигаций ООО «Солнечный парк».

Выпуски облигаций ООО «Солнечный парк».

зеленые — аннулировнные , красные — дефолт, остальные — еще в обращении

Эмитент,
номер выпуска
Регистрационный
номер
Период
обращения
Номинал Валюта Количество
облигаций
Объем
выпуска
дата снятия с централизо­ванного хранения
ООО «Солнечный парк»
выпуск №10
BCSE-00288
от 19.12.2017
 01.03.2018 —
28.02.2020
100 BYN 200 000 20 000 000
ООО «Солнечный парк»
выпуск №9
BCSE-00270
от 18.04.2017
26.04.2017 —
 26.04.2019
100 BYN 250 000 25 000 000 02-05-2019
ООО «Солнечный парк»
выпуск №8
BCSE-00268
от 13.02.2017
01.03.2017 —
01.03.2019
100 BYN 100 000 10 000 000
ООО «Солнечный парк»
выпуск №7
BCSE-00263
от 10.01.2017
17.01.2017- 
 17.01.2019
100 BYN 100 000 10 000 000
ООО «Солнечный парк»
выпуск №6
5-200-02-2848
от 16.12.2016
07.12.2016 —
07.12.2026
100 BYN 100 10 000
ООО «Солнечный парк»
выпуск №5
BCSE-00236
от 09.12.2015
01.02.2016 —
 31.01.2018
100 BYN 140 000 14 000 000 05-07-2016
ООО «Солнечный парк»
выпуск №4
BCSE-00235
от 09.12.2015
10.02.2016 —
09.02.2018
100 BYN 110 000 11 000 000 05-07-2016
ООО «Солнечный парк»
выпуск №3
BCSE-00222
от 19.06.2015
29.06.2015  —  28.06.2017 100 BYN 250 000 25 000 000 05-07-2016
ООО «Солнечный парк»
выпуск №2
5-200-02-2415
от 16.12.2014
29.12.2014 —
29.12.2020
10 000 USD 220 2 200 000 11-11-2015
ООО «Солнечный парк»
выпуск №1
5-200-02-2398
от 09.12.2014
12.12.2014 —
10.11.2034
1 000 000 BYR 40 000 40 000 000 000 13-11-2015

 

Первые емкие выпуски были с обеспечением : поручительство «НП-сервис» и залог недвижимости третьих лиц. Под них , наверное, планировалось собрать что-то, но видать не получилось. Они аннулированы через год , не дожидаясь срока погашения. Такая же история и с остальными. Дефолт произошел по биржевым бумагам. Попробовали найти информацию по этим сделкам , — не нашли. Отдельное Спасибо информационному монополисту — БВФБ. Проспекта эмиссии по 7-му выпуску биржа тоже не опубликовала.

Хорошо, все конечные данные есть в проспектах.  Облигации реализованы в следующих объемах :

  • 7  выпуск — 8 750 000 руб
  • 8   выпуск — 4 350 900 руб 

Эти цифры подтверждаются в бухотчетности эмитента. Общая долгосрочная кредиторская задолженность — 13 млн руб.

Куда ушли эти деньги ? 85%  активов — краткосрочные финансовые вложения, около 18 млн руб.  То есть, денежные средства от продажи облигаций ушли на покупку облигаций других эмитентов и предоставление всяких займов. Основную цель подобных операций, конечно, не разгадаешь : аккумулирование ликвидности в определенных центрах группы, налоговая оптимизация или еще что . Но то , что в этих сделках фигурируют и облигации того же «Центрального» , и полный набор каких-то мутных уступок требования и переводов долга можно узнать из тех же проспектов эмиссии. В последний квартал ( 1 кв. 2019г.) при очевидной угрозе дефолта даже добавили еще 200 тыс . руб. подобных «активов».  Слили остатки ликвидности куда надо, а куда должно не заплатили.

Как охарактеризовать эту схему перераспределения денежных ресурсов , — «прокладкой» , «пирамидкой», — каждый сам подберет термин.

Что дальше ? Логично предположить , что облигации ООО «Солнечны парк» распределены среди держателей, относящихся к группе «НП-сервис». «Финансовые инженеры» поиграли и доигрались. Дефолт — звучит громко. Получили имиджевое пятно на всех действующих и потенциальных эмитентов группы.  Активов у должника предостаточно. Захотят по-быстрому развернуть  активы «пирамидки» и вернуть все на свои места , — это вопрос наличия ликвидности в группе. Захотят похоронить эмитента и решить другие внутри корпоративные проблемы — тоже их дело.

Вывод. Эмитент ООО «Солнечный парк» — фейковый должник. Объемы заемных операций не соответствуют уровню реального бизнеса.  Должник не справился с возложенной операционно-технической нагрузкой, —  бывает.  Публичный дефолт , — замазанная кредитная история , причем на все хозяйство «НП-сервис».