Просмотров:

Поделиться в соц.сетях

Внутренний валютный рынок. Итоги года и прогноз.

 

Внутренний валютный рынок в декабре был подчинен  целям финансовых регуляторов: Минфин реструктуризировал госдолг , Нацбанк решал проблему поддержания ЗВР, 

Декабрь 2018.

Аналогично ноябрю, BYN за декабрь 2018г. ослаб к основным мировым валютам USD и EUR  и укрепился по отношению к RUB .  Однако, колебания курса национальной валюты по итогам месяца были довольно существенными (см.Табл. ниже). Нацбанку необходимо было выйти по итогам года с достойными цифрами золотовалютных резервов.  Мы уже обращали внимание на аномальные объемы сделок на биржевом валютном рынке во второй половине декабря с USD.  Не будем утверждать об исторических максимумах дневных  оборотов на БВФБ, но это точно максимальные объемы ($85 млн.) за последних два года.  Аналогичные объемные всплески можно  наблюдать в торгах по EUR и RUB , но в другие даты. После отдельных комментариев Нацбанка у нас уже больше нет сомнений, что покупателем этих объемов валюты выступил именно он. Есть также сомнения , что встречное предложение было сформировано рыночными субъектами ( физическими и юридическим лицами).  Скорее всего,  для решения «госзадачи» были привлечены госбанки и крупные экспортеры (держатели иностранной валюты).  Не исключаем также , что ЗВР «рисовали» и старыми проверенными способами : сбросом валютных остатков на корсчетах госбанков на депозитные счета Нацбанка на отчетную дату.

Курсовая динамика валют 

BYN / USD BYN / EUR BYN / 100 RUB 
курс на 31/12/2018 2.1598 2.4734 3.1128
изменения за месяц , % +1.32 % +1.95 % -2.81 %
изменения с начала года , % +9.48 % +5.01 % -9.19 %

 

Годовая динамика.

С фундаментальной точки зрения Беларусь десятилетиями закрывает Платежный баланс со стабильным минусом. Отрицательные значения  уменьшаются по сравнению с кризисными годами ($10-12 млрд)  до $2-3 млрд, но набранные долги не позволяют пока зарабатывать больше, чем тратить. Хотя по некоторым статьям баланса есть определенные результаты. Отрицательное сальдо внешней торговли товарами уже несколько лет научились перекрывать положительным сальдо по услугам . Но в общей системе счета текущих и финансовых операций доля этих статей пока незначительна.

Общий тезис — долгов набрали будь здоров и это будет оказывать серьезное влияние в ближайшие годы как на общую экономическую ситуацию , так и на валютный рынок. Что помогало притоку валюты на рынок и позволило Нацбанку удержаться от двухзначных чисел девальвации национальной валюты ?

Нефтяная конъюнктура и сохранение субсидированных цен на нефтепрордукты. В этом году , как  всем уже известно, этот фактор будет корректироваться в худшую для Беларуси сторону. Заметное увеличение выручки отдельных товарных экспортеров :  увеличение контрактной цены калия (почти на 30%), ожили проекты деревообработки и металлургии, БелАЗ просто красавец , досталось  немного и МАЗу. Экспорт продовольственной группы (молочка в частности ) из-за блокировок поставок на основной российский рынок сбыта покажет, наверняка, не столь внушительные цифры. Объективно, очень активно развивается экспорт услуг , ПВТ в лидерах роста.

Заметную помощь Нацбанку оказали физические лица , принесшие в обменники на чистой основе более $1 млрд. Сделано это было в основном в первой половине года , по инерции с прошлым годом , при приемлемых ставках рублевых инструментов и при небольшой девальвации рубля. Итоги года заставят эту группу участников финансового рынка переоценить свои действия. Рублевые инструменты заброшены регуляторами и проигрывают в привлекательности даже низко доходным валютным депозитам.

Бороться с долларом административными запретами бесполезно. Нет привлекательных инвестиционных возможностей инвестирования в национальной валюте , ресурс держателей валюты уедет за кардон. Это уже продемонстрировано во второй половине года услугой доверительного управления, и это движение капиталов будет продолжено.  Вобщем, такой щедрости по сдаче валюты как в прошлом году ожидать не стоит. Кстати в 2017 году чистое сальдо по обменникам было $1,7 млрд, что  стало главным источником роста ЗВР. Миллиард 2018 , купленный у населения , просто ушел на погашение госдолгов.

Итак, из всех этих историй можно сделать вывод , что к некому равновесному диапазону обменных курсов белорусский рубль еще не добрался. А значит девальвация — единственно возможный вариант развития событий. Контролируемая, постепенная, но девальвация. Перейдем к анализу основных валютных пар.

BYN / USD

Доллар США — основная валюта сбережений белорусов и расчетов в международных торговых операциях. Основное внимание регулятора здесь Мы уже отмечали , что график валютной пары BYN / USD  на протяжении последних двух лет торгует продолжительные диапазоны (примерно 6-7 мес)  с амплитудой около 15 коп. (см. График) . Нацбанк держит курс в диапазоне и выходит из него , как правило, на новостном фон. В середине этого года такими новостями были российские санкции Трампа.

При отсутствии форс-мажора не видим причин для Нацбанка менять эту тактику. Потолок года для пары BYN / USD — 2,3. Дальше регулятор не пустит, чтоб не терять лицо перед внешними инвесторами и внутренними вкладчиками. Основные потери в курсе грамотнее провести после того, как будут привлечены внешние заимствования в РФ и Китае. Следите за этими событиями , до размещения облигаций девальвация должна измеряться парой процентов.  По году — 7-8% будет достаточно.

 

BYN / EUR

С курсом EUR  вроде тоже не сложно. Нацбанку нет надобности регулировать курс этой валюты руками.  Ориентир на кросс.  Пара BYN / EUR  «гуляет» в соответствии с глобальной динамикой EUR/ USD на международном валютном рынке. Остается определиться что будет с EUR/ USD. Уже неоднократно отмечали  перспективы EUR  в связи с окончанием цикла мягкой денежно-кредитной политики.

Воспользуемся прогнозом BNP Paribas:«В середине 2019 года все будет казаться не таким, как сейчас. Наш прогноз по евро/доллару на конец 2019 года составляет $1.30, а долгосрочный «справедливый» курс пары, по нашим оценкам — $1.34, туда он и пойдет».

Сколько пробежит за год EUR/ USD и BYN / EUR  гадать не будем , одно понятно  — движение только  вверх

 

 

BYN / RUB

В прошедшем году , наверное, впервые за двадцать лет BYN не подвергся обвалу больше, чем российский рубль.  Валютная пара BYN / RUB даже прилично укрепилась , что позволило Нацбанку покозырять результатами незначительной девальвации белорусского рубля к придуманной им корзине валют.

Игнорировать санкционный обвал российского рубля Нацбанк не мог, хотя бы по той же причине кросс-курсов. Россия — основной торговый партнер Беларуси, и укрепление белорусского рубля к российскому ведет к снижению ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта. Выручка в снижающемся RUB негативно влияет на  огромное количество белорусских субъектов хозяйствования. Для их блага Нацбанк должен занять более вдумчивую курсовую политику. Постепенное и контролируемое движение валютной пары BYN / RUB вверх  — это экономический интерес Беларуси. Как он туда будет выбираться пусть подумает Нацбанк.

Да и в самом деле , не может валюта субсидируемой страны быть крепче валюты страны-донора на более-менее продолжительном отрезке времени.

Рейтинг участников торгов на биржевом валютном рынке по результатам 2018 года

 

ОАО «Банк Москва-Минск» 1
ОАО «АСБ Беларусбанк» 2
ЗАО «МТБанк» 3
ЗАО Банк ВТБ (Беларусь) 4
ОАО «Приорбанк» 5

 

Источник: belinvest.by

ПРИСОЕДИНЯЙТЕСЬ:


Наш канал в Telegram

Cообщество в Viber

1
Оставить комментарий

Войти с помощью: 
avatar
1 Цепочка комментария
0 Ответы по цепочке
0 Последователи
 
Популярнейший комментарий
Цепочка актуального комментария
0 Авторы комментариев
Авторы недавних комментариев
  Подписаться  
новее старее большинство голосов
Уведомление о
trackback

[…] рынок все сам расскажет.  Свой прогноз о движении  к справедливым значениям пары. оставляем в силе .  Соответственно BYN / EUR тоже — […]