Просмотров:

Поделиться в соц.сетях

Дата публикации: 28.06.2019

ТРАНСФОРМАЦИИ ГОСДОЛГА. ЧТО СНИЖАЕТСЯ ?

 

Минфин сообщает, что государственный долг Республики Беларусь на 1 июня 2019 года составил 43,9 млрд. рублей и уменьшился по сравнению с началом 2019 года на 1,5 млрд. рублей, или на 3,3%.

Понаблюдаем за изменением структуры госдолга в текущем году и проанализируем ЧТО и ЗА СЧЕТ ЧЕГО «снижается».

Состояние государственного долга Республики Беларусь

Государственный долг, всегоВнешний государственный долгВнутренний государственный долг
млн. руб.% к ВВП*млн. долл. США% к ВВП*млн. руб.% к ВВП*
01.01.201945 375,435,416 894,028,48 887,67,0
01.02.201944 940,235,116 707,428,18 879,07,0
01.03.201944 321,635,016 681,228,18 648,96,9
01.04.201944 102,134,916 609,428,08 749,06,9
01.05.201943 663,334,816 671,728,08 504,36,8
01.06.201943 886,435,216 611,727,99 079,97,3

 

Таблица немного вводит в заблуждение. Подсчеты ведутся то в рублях, то в долларах. Но при сегодняшней структуре госдолга РБ более корректно привести все к общему знаменателю. Более 80% белорусского внутреннего госдолга номинировано в иностранной валюте. От нее и будем отталкиваться, используя те же цифры от Минфина.

 

 

Теперь, картина более понятная. Все на своих местах. Ничего НЕ СНИЖАЕТСЯ, идет рабочее обслуживание выплаты текущих платежей основного долга и процентов с частичным замещением источников. Валютных обязательств меньше не стало. Все статистические снижения уровня госдолга обеспечены временным конъюнктурным укреплением курса национальной валюты и соотвествующим учетом курсовых разниц.. Как полгода курс откатывался назад , так и поедет опять вверх.

Теперь подробнее о трансформациях структуры госдолга. По приведенным цифрам как будто внешние обязательства сокращаются за счет внутренних источников. Но и это поверхностное наблюдение не совсем соответствует действительности , если порыться глубже в структуре привлеченной на внутреннем рынке валюты.

Все внутренние заимствования осуществляются через выпуск гособлигаций.  Из приведенной цифры в $500,3 млн. доля ценных бумаг, проданных на «рыночных условиях», составляет только 16%  от общего объема реализации.  Но и эту долю «рыночной» можно считать с большой натяжкой.  На фоне мартовской нормативной  зачистки внутреннего рынка от чисто валютных долговых иструментов регуляторами и продолжении действия ограничений на валютные операции, свзязанные с движением капитала, Минфин и Нацбанк создали монопольный механизм перекачки валюты в бюджет. Ставки по  внутренним гособлигациям носят принудительно низкий уровень, не соотвествующий рыночному кредитному рейтингу суверенного заемщика.

Поскольку этот созданный  псевдо рыночный канал высасывания валютных сбережений не приносит пока ожидаемого эффекта, Минфин вернулся в текущем году к еще более архаичным схемам «отдалживания валюты».  84% объема от  $500,3 млн. привлечено через продажу гособлигаций по прямым договорамЭта процедура оформления «кабинетных сделок» с госпредприятиями ( госбанками, гос. страховыми компаними и т.п) широко использовалась для пополнения бюджета от нужды в 2015-2016 гг. , но по сравнительно рыночным ставкам.  Сегодня мобилизация валюты производится по уровням доходности, обоснованным чиновниками «инвесторам» в тиши кабинетов.

Публично чиновники Минфина уже год пытаются убедить местную публику в своем несоответствии желаемого и действительного : стремлении к дешевым деньгам при отсутствии объективных на то причин. Международный кредитный рейтинг на «мусорном» уровне и работы над его улучшением не наблюдается. Как видим , в методах удешевления бюджетных расходов чиновники себя не стесняют, но когда надо, то дадут и реальную цену.

$300 млн из $500,3 млн. привлечены одной закрытой сделкой с Банком развития. Минфин (СУВЕРЕН) добавил премию к уровню доходности корпоративного заемщика на рынке еврооблигаций и забрал больше половины объема под 6,79%. Так сконструирован еще один механизм транзита средств внешних инвесторов в мнимый внутренний валютный долг.

В ближайшей перспективе Минфин продолжит свои эксперименты над внутренними инвесторами и манипулирование процентными ставками. График размещения государственных облигаций на 3 квартал 2019 г предполагает исключительно валютные займы по нужной для бюджета цене.  4,2 % и 6,79% — почувствуйте разницу. 

 

 

0 0 vote
Article Rating
Источник: belinvest.by

ПРИСОЕДИНЯЙТЕСЬ:


Наш канал в Telegram

Cообщество в Viber
5 Комментарий
Oldest
Newest Most Voted
Inline Feedbacks
View all comments